聯想集團（0992）專注於科技產品的開發、製造和銷售，並且提供相關服務。其業務主要涵蓋三大領域：智能設備業務（IDG），負責個人電腦及其他智能設備的製造和銷售；基礎設施方案業務（ISG），提供人工智能產品、服務及相關基礎設施、存儲解決方案；方案服務業務（SSG），提供跨領域的資訊技術解決方案和服務。

強勁的財務表現與韌性

在2024/2025財年第三季度（截至2024年12月31日止三個月），聯想集團展現了強勁的財務表現和韌性。期內集團實現營收188億元（美元，下同），按年增長20%，創下過去三年來最高季度銷售額，亦是集團歷史上第二高的銷售額；股東應佔溢利為6.9億元，按年增長1.06倍，淨溢利率連續第四個季度保持正增長；其中非個人電腦業務營收佔比突破至46%，顯示出多元化的增長引擎。此外，聯想集團管理層在開支管理方面實施嚴格控制，使得經營開支與收入比率較去年同期下降了56個基點至12.1%，體現集團在成本控制和營運效率方面的顯著成效。

三大業務增長強勁

聯想集團三個業務集團之間的協同效應顯著，對推動增長機遇發揮了重要作用。在IDG業務方面，盡管全球市場消費水平下降，該業務集團依然實現了12%的年度增長率，進一步鞏固了聯想在全球個人電腦市場的領先地位，並擴大了市佔率。同時，在全球智能手機市場中（除中國以外），聯想集團成為前五名廠商中增長最快的企業之一。ISG業務方面，期內成功實現扭虧為盈，收入按年增長59%，主要得益於對圖形處理器和非進圖形處理器產品需求的強勁增長，以及十億級客戶的數量不斷增加，這反映了集團在滿足快速增長的雲計算需求方面取得了顯著進展。SSG業務方面，集團保持了高經營溢利率，維持在20%的高位水平，分部溢利佔所有三個業務集團綜合分部溢利總額的31%。

此外，聯想集團於2024年宣佈計畫和Alat建立長期戰略合作夥伴關係，此舉有利於集團業務在中東和非洲地區市場的增長，推進集團製造網路的全球化佈局。

AI技術革命重塑增長動力

在現今全球AI技術蓬勃發展的時代，運算力的需求以爆發式增長。聯想集團在全球伺服器市埸中佔有重要地位，利用其全面的AI技術，將能夠從這一趨勢中受益。此外，集團專注於幫助客戶充分利用混合式人工智能技術的優勢，在2025年的CES展會上，聯想的創新人工智能個人電腦產品組合獲得了106個獎項的認可，其中ThinkBook Plus Gen 6卷軸屏AI筆記型電腦贏得了75項大獎，顯示出聯想在技術和設計上的競爭力。隨着AI個人電腦滲透率的提升、Windows 11的更新，以及中國「國補」政策進一步催化，預計市場的換機需求將持續上升，集團銷售額有望保持高增長狀態。

聯想集團在LSEG Workspace 上的收益質素(Earnings Quality)分數達99分，可見其股價受到高質素的收益支持。以科技股而言，聯想集團屬於較高風險的股票，90日的波動率為51.2%，市場敏感度(Beta)為1.4。如果投資者看好大市，並希望提高持倉的Beta ，聯想集團是一個不錯的選擇，可以考慮以15.6港元為三個月的目標價。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

2024-2025财年第三季业绩：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0220/2025022000140_c.pdf

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。