安踏體育（02020.HK）是全球首家實現多品牌策略並取得成果的運動服飾公司，其Fila 品牌在國內成功轉型，以及Descente和Kolon品牌的良好業績，更證明了管理層的能力。旗下 AMER Sports進一步完善安踏的多品牌策略，增加了高端品牌如 Arc'teryx 和 Salomon。在如此強勁的表現下，公司三年預期增長目標（安踏/Fila +10-15％，Descente +20-25％，Kolon +30-35％）確實可實現。
 
零售銷售增長強勁
公司在4月17日披露，得益於新產品推廣活動的帶動，國內市場銷售顯示出強大的營銷能力和商品管道，這將推動更強勁的零售增長。隨著安踏贊助的2024巴黎奧運會以及美國籃球明星凱里·歐文相關活動在未來八個月內增加，預計零售增長將變得更加明顯。
 
不斷開拓市場份額，搶佔高端市場
產品創新和品牌提升是安踏長期增長的主要驅動力，即使消費者情緒不及疫情前的水平，公司也有望在國內獲得更高的市場份額。例如，Anta Kai 1（美男籃職聯 NBA 超級巨星凱里·歐文（Kyrie Irving）簽鞋）的推出，以及北京 ANTA Sneakerverse 店開業就是公司戰略部署的明證。公司計劃在下半年推出Kyrie Irving系列中的大眾存貨商品，包括運動鞋和服裝。此外，公司還可通過其持有之52.7％的Amer Sports推出更高端的運動品牌，如 Descente、Arc'teryx 和 Salomon同一水平之品牌，以吸引高端消費者。安踏可通過針對消費者口味推出不同的新產品，仿傚Fila在過去五年中取得的成功，提高這些品牌受歡迎程度。另外，公司還可在其同名品牌下推出更多高端產品，而其價格只及Nike和Adidas的一半。
 
安踏亦會繼續推出更多功能性運動服裝，特別在跑步和籃球等核心類別中，可幫助公司實現每年10-15％的零售增長目標。如Anta Kai 1雖於今年3月才推出，惟目前在其官方網站上已售罄。公司計劃在2024-26年間投入更多資本開發專業鞋類和服裝，如高爾夫和時尚產品，以實現2026年更強的銷售增長。
 
安踏在2022年擁有20％的市場份額，是國內運動服飾行業中最受投資者歡迎的公司之一。總括而言，由於Fila業務改善，新興品牌強勁增長以及 Amer Sports聯合營運的不斷貢獻，預計在2024-26期間年均收益將為16％。使用折扣現金流模型，以13.2％加權成本資本金和11.3％股權溢價計算，安踏目標價約為122港元，目前是中期投資者入市的良機。
 
黃偉棠
時富時富金融研究部
於香港和美國金融服務業擁有超過20年豐富經驗，擅長於投資、基金管理、資產管理、股票研究等多個範疇。持有美國加州柏克萊大學和香港大學多個碩士及學士學位、亦為註冊會計師 （CPA）、特許金融分析師（CFA），以及大學高級講師。