中國工商銀行（01398.HK）是中國五大商業銀行之一，並連續十一年位列英國《銀行家》全球銀行 1000 強榜首和美國《財富》500 強全球商業銀行首位，連續八年位列英國 Brand Finance 全球銀行品牌價值 500 強榜首。中國工商銀行擁有優質的客戶基礎、多元的業務結構、強勁的創新能力和市場競爭力，為全球企業和個人客戶提供廣泛的金融產品和服務，。
 
財務穩健，資產優質
工商銀行2024年第一季度展現了穩健的財務表現和強勁的資產增長。根據工商銀行最新財務報告，2024年第一季度公司實現營業收入2101.7億元（人民幣，下同），按年下降3.8%；歸屬於母公司股東的淨利潤為876.5億元，按年下降2.8%。儘管營業收入與利潤略有下降，但其總資產比去年年末增加了6.5%，達到47.6萬億元，客戶存款達35.0億元，按年增長4.5%；期內核心一級資本充足率為13.8%，一級資本充足率為15.2%，資本充足率為19.2%，均滿足監管要求。這表明公司在資本充足率和業務擴展方面，依舊保持著強勁的動力和穩固的基礎。此外，手續費及佣金淨收入為393.4億元，按年下降2.8%，但降幅已經顯著收窄，與行業整體趨勢保持一致。在資產品質方面，工商銀行繼續保持穩健。不良貸款率保持在1.4%，撥備覆蓋率達到216.3%，按年上升2.3%。這顯示出公司在風險管理和資產品質控制上的出色表現，為未來的可持續增長奠定了堅實的基礎。
 
高股息受市場關注
在當前經濟形勢下，國內經濟受外需帶動而表現出韌性，但實體需求仍顯疲弱，因此經濟復甦仍有賴穩增長的政策支持。在此背景下，預計貨幣政策將保持合理充裕，繼續支持經濟增長，保證資金流動性充足；同時，金融政策也將重點防範房地產、地方債務和中小金融機構風險，以緩解市場擔憂，穩定金融系統運行。這些政策有助於為銀行業提供穩定的發展環境，推動經濟復甦進程。此外，受制於長期國債利率的下行，高股息策略受到了市場的持續關注，銀行股較高的股息率及極低的估值備受投資者青睞，疊加市場防禦需求上升，因而推動了整個銀行板塊的市場表現。
 
大市欠缺方向下的防守性選擇
近幾星期恒生指數缺乏明確方向，利用90日交易數據計算，中國工商銀行的Beta系數為0.61，跟大市的敏感度偏低。看好中國工商銀行但對大市走勢不確定的投資者可以考慮買入，為投資組合在大市調整下提供防守性回報。假設恒指仍處於約18%的波動率，投資者可以$4.9港元作為三個月的目標價，而這一目標價毋須在七月八日的除淨日作出調整。
 
業績報告數據來源：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0429/2024042902845_c.pdf
 
馬家俊博士
時富量化金融董事總經理
從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。