金山軟件（03888）是中國領先的應用軟件和互聯網供應商，旗下擁有金山辦公、獵豹移動和金山雲等子公司。集團利用自身軟件開發平台，提供多樣化的創新娛樂及應用軟件。雖然集團的主要客戶來自中國內地，但亦有開發海外市場。

核心業務收益穩健
金山軟件首三季度實現營收29.1億元（人民幣，下同），按年增長42%。期內集團核心業務穩步推進，市場地位得到進一步穩固；其中辦公軟件及服務、網絡遊戲及其他收益各佔總收益的41%和59%，反映兩大業務發展比較均衡。同時，集團實現歸母淨利潤4.1億元，較去年激增13.5倍。

遊戲業務超預期
網絡遊戲業務方面，《劍網3》系列展現了卓越的市場韌性和玩家吸引力。《劍網3無界》自發佈以來，回歸用戶人數遠超預期，隨着10月《劍網3》發佈了年度資料片，並更新部分創新玩法後，玩家的情感體驗和活躍度明顯得到增強。此外，科幻機甲遊戲《解限機》於今年8月完成了首次公開測試，參與測試的玩家熱度超出預期，並引起全球廣泛關注。該款遊戲的全球預約人數接近300萬，在Steam願望單中最高排名達到第17位。此外，PC端遊戲《劍俠情緣·零》已在內地獲得版號，並計畫於明年上線，有望進一步擴大集團的市場份額。今年首三季度，集團的網絡遊戲及其他業務收入達17.1億元，較去年同期增長78%。

軟件辦公擁抱AI技術，用戶忠誠度提高
個人辦公訂閱業務方面，為提供更加便捷高效的創作體驗，進一步提升用戶忠誠度和付費轉化率，金山軟件持續優化WPS AI的產品功能，在第三季度推出了WPS AI 2.0，並新增了4個助手。對於機構客戶，透過不斷完善WPS 365產品，金山軟件穩步推進SaaS（軟件即服務）轉型，積極拓展規模性民營企業和地方國企客戶。AI應用方面，公司推出包括文字伴寫、AI Docs智能文檔庫，以及金山政務辦公模型等一系列核心能力和解決方案，同時發佈WPS鴻蒙版，進一步推動公司AI辦公生態的發展。首三季度，集團辦公軟件及服務業務收入達12.1億元，較去年同期增長10%。

綜合來看，集團在遊戲業務上仍處於上升趨勢；辦公軟件業務方面，集團積極利用AI技術，客戶用量維持穩健增長。值得一提的是，金山軟件子公司金山雲為小米集團提供雲服務，將充分受惠於小米生態的發展及AI技術的驅動，亦為集團提供額外的估值價值。

量化指標支持收益方面的數據
根據LSEG Workspace的數據，分析員修訂(Analyst Revision) 分數為98分，自11月24日以來，隨着該指標得分上升至98分，金山的股價已由31.65港元升至34.7港元。至於風險方面，90日的波動率接近60%，市場敏感度(Beta) 逹1.46。如果投資者看好金山軟件的前景，可以考慮以45港元為三個月的目標價買入，以提升股票組合的Beta。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票 


2024第三季度业绩报告：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1119/2024111900360_c.pdf

馬家俊博士
時富量化金融  行政總裁
從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。