衛龍美味（09985）是中國領先的辣味休閒食品企業，專注於多元化產品策略，以大單品為主。其產品包括調味麵製品、蔬菜製品、豆製品及其他產品，廣受年輕消費者的喜愛。

業績增長亮眼，全渠道拓展成效顯着

2024年上半年，衛龍美味實現總營收29.4億元（人民幣，下同），按年增加26.3%。細分來看，麵製品、蔬菜製品、豆製品及其他業務的收入分別為13.5億元、14.6億元和1.2億元。其中，蔬菜製品收入佔比達49.7%，首次超過麵製品的46.1%，其主要原因為集團持續挖掘消費者對蔬菜製品的需求，特別是 「魔芋」品牌的快速增長。同時，受惠於產能利用率的提升，以及原材料價格的下降，期內集團毛利達到14.6億元，較去年同期增長32.2%，毛利率較去年同期上升了2個百分點至49.8%。

在渠道發展方面，集團加快全渠道佈局。截至6月底，集團擁有1,822家線下經銷商，網點持續穩步擴展。期內，O2O、零食量販、倉儲會員店等新興渠道保持快速發展的趨勢。此外，隨着抖音、快手、小紅書等新興電商近幾年的迅速崛起，集團在各大電商平台均有佈局，積極拓展線上業務，與線下渠道形成了強而有力的互補。上半年，集團線下渠道和線上渠道收入分別為25.9億元和3.5億元，較去年同期分別增長25.4%和33.2%。

另外，基於上半年的優異表現，董事會決定派發中期股息每股人民幣0.16元，總計約3.8億元，佔上半年淨利潤約60%，反映集團對股東的良好回報意願。

春節效應有望促進銷售

隨着春節臨近，衛龍美味推出了 2025 年 CNY 限定禮包產品系列。這些年節系列包裝產品定價大眾化，加上集團同步發布的年節宣傳片，預期將引發市場熱烈討論，有望為春節期間實現銷售業績的快速增長。此外，集團近期響應市場需求，在微信開啟了微信小店的 「送禮物」 功能，類似於微信紅包體驗，針對顧客的社交需求，預計這一功能的推出將為休閒零食的銷售渠道拓展帶來更大的發展空間。面對春節即將到來，具備送禮屬性的休閒食品板塊極有可能率先受惠。

政策頻頻發力，需求有望回暖

自2024年9月以來，內地密集推出了一系列增量財政和貨幣政策以促進經濟發展，釋放出明確的政策信號，相關部門也多次提及要以提振消費為重點，擴大內地的有效需求，食品行業景氣度有望觸底回升。衛龍作為年輕人喜愛的產品，將充分受益於政策的支持，為集團的業績增添動力。

衛龍美味的聰明持倉(Smart Holdings) 得分是100分，這一量化指標顯示未來有很多機構投資者可能會增持此股票。此外，衛龍美味的市場敏感度也不高，Beta 系數為0.85，90日的波動率為39.3%，看好衛龍美味的投資者，可以考慮以8.8港元為三個月的目標價。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

2024半年报：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0919/2024091901667_c.pdf

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。