中國重汽（03808）是國內重卡行業的龍頭企業，產品覆蓋全系列重卡及專用車，並在能源技術上實現全方位布局。

業績創新高

2025年，中國重汽錄得營業收入1,095.4億元（人民幣．下同），按年升15.2%，其中重卡業務貢獻971.8億元，佔比高達89%，持續成為核心增長引擎。期內歸母淨利潤達70.2億元，按年升19.8%，毛利率穩定在15.1%。

即使面對區域結構變化與新能源轉型壓力，公司仍通過規模效應、成本攤薄及財務收益優化，成功穩住盈利能力。此外，公司擬派發2025年末期股息每股0.78元，充分彰顯其強勁的現金流以及對股東回報的堅定承諾。

國內細分市場全面領先

在國內市場，中國重汽持續深耕高端細分領域，500匹馬力以上燃氣牽引車、港口牽引車、冷藏車等多款產品市佔率穩居行業首位，高端專用車市場份額穩步提升。輕卡業務減虧增效成效顯著，金融板塊與整車銷售協同發力，形成多元互補的業務生態。

出口方面，目前已構建覆蓋150多個國家和地區的成熟產銷服體系，在海外設立多個代表處、經銷商，並建成多個KD工廠，本地化服務能力持續強化。

2025年，公司出口重卡突破15萬輛，按年升14.4%，重卡出口收入447.2億元，按年升5.2%。隨着「一帶一路」倡議縱深推進，公司在東盟、中東、歐洲等重點區域加快滲透下游市場與品牌建設，海外訂單持續飽滿。

同時，公司布局新能源賽道，包括充電、換電、燃料電池等的全技術路綫。2025年新能源重卡銷量按年激增248.9%，市佔率躍升至11.8%，並在渣土自卸車細分領域領先。依託全國1,200多家服務站及100多家戰略合作改裝企業，公司已構建起涵蓋產品、補能及後市場的完整新能源生態體系，為規模化推廣提供堅實支撑。

多重紅利助企業成長

國內政策紅利持續釋放，為內需注入強勁動能。「以舊換新」政策於2026年高效銜接，預計帶來新的增量需求；加上雅魯藏布江水利工程開工帶動的工程重卡剛性採購，國內重卡市場有望穩健復甦。

同時，全球製造業格局重塑推動非洲、東南亞、中東等地區資本開支上升，基礎設施與資源開發加速，直接拉動重卡需求，為公司出口業務打開廣闊空間。此外，國內新能源重卡滲透率逐步提升，行業進入高速成長期。

中國重汽的量化指標中，以估值為主的相關指標得分較高，而估值動量（Value-Momentum）的分數也亦表現不俗，有94分。整體的組合阿爾法（Combined Alpha）取得96分。在近期動量周期可能因戰爭風險而縮短的基礎下，納入估值量化指標得分較高的股票，有助分散風險。中國重汽的風險系數屬中等水平，90日的波動率為48.9%。中國重汽3個月上望55港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。