中國海洋石油前景看俏
中國海洋石油(00883.HK)是中國最大的海上原油及天然氣生產商,也是全球最大的獨立油氣勘探及生產集團之一。在國內,公司在渤海、南海西部、南海東部和東海等區域進行油氣勘探、開發和生產活動,並在陸上進行非常規油氣勘探、開發和生產活動。在海外,公司擁有多元化的優質資產,在多個世界級油氣項目持有權益。此外,公司順應全球能源行業低碳化發展大趨勢,利用豐富的海上生產作業和管理經驗,積極探索海上風電等新能源業務發展,開展前沿技術領域研究。
增量降本成效斐然
2024年第一季度,全球經濟呈現出韌性,經濟恢復動能逐漸增強,國際油價震盪上行。與此同時,中國海洋石油桶油主要成本為27.59美元,按年下降2.2%。得益於此,第一季度公司實現營業收入1114.7億元(人民幣,下同),按年增長14.1%;歸屬於母公司股東的淨利潤397.2億元,按年增長23.7,業績得到穩健增長。產量上,第一季度公司實現總淨產量1.8億桶油當量,按年增長9.9%。
增儲上產持續,資本開支穩定增長
根據2024年第一季度報告,公司期內獲得兩個新發現,並成功評價4個含油氣構造,其中國內海域成功評價渤中8-3南,海外圭亞那Stabroek區塊獲得新發現Bluefin,進一步擴大區塊東南部儲量規模。同時,由於在建項目及調整井工作量的增加,期內公司資本開支約為290.1億元,按年增長17.3%,未來產量持續增長得到保障。
油價有望繼續堅挺
2022年以來地緣衝突不斷,地緣政治對油價影響逐漸長期化。中長期看,原油需求仍保持增長勢頭,原油供給緊張的格局依然存在,考慮到OPEC+延續減產協議至2025年底,原油供給端持續承壓。因此,隨著美國進入暑期汽油消費旺季,傳統汽油消費有望大增,原油去庫存趨勢明顯,油價有望繼續堅挺。
回購與沽空數據背馳
此外,公司早在6月份股東大會上表決通過回購議案,反映公司看好未來發展,加上公司一貫注重股東回報,堅持高分紅政策,凸顯自身投資價值。回購的數據也是量化模型分析的元素之一,發表於JFQA的一篇有關回購與沽空關係的研究顯示,當沽空活動增加而公司亦同時作出回購時,公司在往後的股價都會有較好的表現。文章提及的解釋是,公司管理層對公司的了解固然比沽空投機者為多,所以這樣的對奕,在統計上公司管理層勝出的次數相應也較多。當然,要有系統地收集回購及沽空數據,才能做到如文章所述的量化交易策略,但如投資者認為其理念可取,現時也是買入中國海洋石油的良機,概因近日中國海洋石油的沽空股數高見3千9百多萬股,為近來的高位,剛好就是文章所提及的回購與沽空數據背馳。加上其LSEG Workspace 的短期和長期動量模型得分,分別為97和96分,以其90日的波動率約為34.8%,看好中國海洋石油的投資者可以$24.4港元作為三個月的目標價。
業績報告數據來源:
2024年一季度报
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0425/2024042500469_c.pdf
文獻:
Bargeron, L., & Bonaime, A. (2020). Why do firms disagree with short sellers? Managerial myopia versus private information. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 55(8), 2431-2465.
馬家俊博士
時富量化金融董事總經理
從事金融科技業多年,是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理,重點研究量化投資策略在金融市場上的應用,涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學,是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。