中國太平（00966）作為中國首家於境外上市的保險企業，業務覆蓋人壽保險、財產保險、養老保險、再保險、資產管理及海外布局，服務網絡覆蓋內地、港澳地區及全球主要經濟體。

分紅險轉型領先同業

壽險業務作為公司的核心增長引擎，憑藉深度的分紅險轉型，實現新業務價值（NBV）穩步增長，成為動推公司價值提升的核心動力。2025年上半年，太平人壽的NBV達61.81億元（人民幣•下同），按年升22.8%。

公司分紅險轉型成效顯著，分紅險在長險首年期繳保費中的佔比高達87.1%。這一結構性優勢不僅準確契合當前市場對穩健收益產品的需求，更有效降低公司負債成本對利率波動的敏感度，提升盈利穩定性。

財險業務方面，公司承保盈利能力持續改善。2025年上半年，境內財險綜合成本率（COR）降至95.5%，按年下降1.5個百分點，盈利空間進一步擴大。在車險「報行合一」政策深化推進的背景下，車險續保率按年升2.1%，同時非車險保費佔比按年升1.4%，業務結構持續優化。2025年首三季度，財險業務實現淨利潤9.74億元，成為公司利潤增長的重要補充。

在渠道優化方面，公司代理人隊伍持續改善，透過精細化管理與產能提升策略，成功抵銷人力規模下降的影響。2025年上半年代理每月人均期繳保費達到2.43萬元，按年大幅升46.2%，隊伍產能顯著提升，直接推動代理人渠道保費增長。

投資端彈性釋放

截至2025年上半年，公司投資資產規模達1.68萬億港元，較去年底增長7.8%；資產配置結構保持穩健，固定收益類資產佔比達到84.5%，較去年底提升1.7個百分點，為投資組合奠定穩固基礎；期內實現淨投資收益252.68億港元，按年升3.1%。

在市場環境逐步改善與政策紅利持續釋放的雙重支持下，公司投資端有望持續貢獻穩定收益，為整體業績增長提供堅實保障。

開啟長期增長空間

人事方面，太平人壽與太平財險12月分別迎來擁有超過30年保險行業經驗的「70後」實戰派高管王旭澤與彭雲蘋出任主要負責人。二人在渠道管理、成本控制及業務創新方面表現突出，有望顯著提升運營效率，推動業務模式優化。

太平養老成功引入比利時富傑保險10%股權，獲注資10.75億元人民幣。此次合作除增強資本實力外，亦借助富傑的國際經驗，加速醫康養生態圈建設。截至2025年上半年，該生態圈已帶動相關新單保費達89.8億港元。

中國太平在估值相關的量化評分表現突出，其中內在估值（Intrinsic Valuation）的評分為94分，而平估值和股價表現的估值動量評分更高達98分，加上其綜合評分組合阿爾法（Combined Alpha）亦得到95分，顯示整體上中國太平在量化指標中的得分不俗。

中國太平的風險算是中等，其90日的波動率為43.1%。若投資者看好中國太平的業務發展，3個月目標價上望23港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融 行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師(CFA)、專業風險管理師(PRM)、精算師學會之專業會員(ASA),特許工程師(CEng)等。