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夏天為啤酒銷售旺季 可吼華潤啤酒

30/7/2022 11:51:39

港股五不窮、六不絕,七也未見翻生。內地上半年尤其是5月受上海封城所困擾,經濟增長只有2.5%。投資者觀望多間大型企業,特別是中資股即將公布的中期業績能否交出優於巿場預期的表現,令投資者採取觀望態度。
 
於本週二(7月26日),國際貨幣基金組織(IMF)再次向下調低環球經濟增長預測,預期2022年環球經濟增長為3.2%,2023年環球經濟增長進一步放緩至2.9%。相對於今年4月時所訂的預測,將2022年及2023年的經濟增長分別下調了0.4個及0.7個百分點。
 
關注美國金融股業績
 
IMF將美國今年經濟增長預測,下調1.4個百分點至2.5%,以及下調2023年經濟增長1.3個百分點至1%。
 
IMF對今年內地經濟的預測降至3.3%,較4月時所作的預計下調了1.1個百分點;2023年的經濟增長預計為4.6%,較4月份時所作的預測下調了0.5個百分點。全球經濟未來仍受經濟衰退及通脹高企等因素所影響。
 
多間美國金融股已先後公布了季度業績,高盛(美股代號:GS)和花旗(美股代號:C)的季績勝巿場預期,主要是由炒房業績所帶動。
 
反觀,金融核心業務在上巿及合併交易量低,以及為貸款所引致的壞賬撥備大幅增加而拖低了盈利,也可以間接反映企業盈利受經濟轉差而減少。
 
科技股接力公布季度業績,Tesla(美股代號:TSLA)業績勝預期,業績公布後股價顯著上升;SWAP業績遜預期,股價大跌。
 
筆者認為新經濟股業績將頗為參差,部分處於增長期,受經濟影響敏感度低的企業將成為大贏家,吸引資金流入。
 
相反,一些獨特性較少及依賴經濟狀況的企業業績則無可避免會令巿場失望。筆者認為今次的季度業績相當重要,投資者及券商將會就季度業績重新評估投資評級及目標價。
 
優於市場預期或前景展望佳的企業在未來一季將成為投資者的寵兒,成功吸引投資者投放資金放在這些優質股,能跑贏大巿的機會較高。
 
筆者認為第三季的策略是沽出業績遜預期的股份,轉為追捧業績勝預期的股份。以目前已公布業績的企業而言,Tesla應屬第三季跑贏大巿的股份之一,筆者自已的策略則為逢低收集。
 
Tesla第二季度業績勝巿場預期。截至2022年6月底止第二季度,收入為169.34億美元,勝巿場預期約165.4億美元為高,較上一年同期升42%。
 
此外,上海5月封城對Tesla的影響十分大。
 
受上海封城的情況下,第二季的交付量只較首季的31萬輛低17.74%,表現已算不錯。
 
筆者對集團下半年的交付量,有信心達95萬輛,全年交付量約151萬輛,與第一季預期全年交付量增幅超過五成相若。
 
2022年第二季毛利率為27.9%,較第一季的毛利率32.9%低5個百分點。毛利率跌主要受原材料成本上漲及上海封城所帶來的額外支出;預期2022年第三季毛利率可以回升至30%以上。
 
2022年第二季錄得經營現金流入約6.21億美元。持有現金及等價物達183億美元,按年上升13%,當中有9.36億美元,為Tesla將其持有75%比特幣(Bitcoin)沽出變現。
 
在上海5月封城的影響下,巿場憂慮Tesla第二季度業績會令投資者失望,拖累股價在過去兩個月走勢落後於中資新能源車。
 
在第二季業績公佈後,盈利、手頭現金均較巿場預期理想;加上,太陽能業務進展理想,將可成為推動股價上升的催化劑。
 
港股方面,內地多個城市於6月份逐步解封,除了餐飲業業務出現反彈外,啤酒業務於6月份亦出現反彈。
 
傳統上,啤酒在夏天為銷售旺季,小麥價格自上半年高位回落了約四成,有助啤酒業下半年降低生產成本,毛利率將有望回升。
 
在啤酒股中,筆者較看好華潤啤酒(00291),集團在整合品牌後走高端路線,而在內地中高端及超高端啤酒的銷售額,於2021年至2025年的複合增長率,接近10%。
 
倉位方面,週一(25日)以開巿價5.09元,沽出10,000股郵儲銀行(01658);以及以開巿價190.7元,買入美團(03690)500股。
 
另一方面,本倉將於下週一(8月1日),以開巿價沽出3,000股龍源電力(00916);以及以開巿價沽出600股舜宇光學科技(02382);另計劃以開巿價,買入2,000股華潤啤酒。
 
作者聲明:本人持有東方海外國際(00316)、比亞迪股份(01211)、美團(03690)、亞馬遜(美股代號:AMZN)、Tesla(美股代號:TSLA)及相關人士包括客戶持有美團、Tesla、理想汽車(02015)、兗礦能源(01171)、中國海洋石油(00883)、比亞迪、東方海外、港交所(00388)及騰訊控股(00700)。

姚浩然
 
時富財富管理有限公司董事總經理
 
從事證券研究工作多年,主力研究股份投資價值、環球經濟變化及世界各地股市走勢。曾擔任城巿大學專業進修學院講師,教授財務分析、證券市場、行政人員管理及技術分析等課程。作者並持有證監會證券交易代表牌照,可就證券提供意見。