中信銀行（00998）是中國最早參與國內外金融市場融資的商業銀行之一，公司背靠中信集團，為企業與機構客戶提供包括企業銀行、國際業務、金融市場等綜合金融解決方案；同時為個人客戶提供財富管理、個人貸款、信用卡等多元化產品。截至2023年底，公司在國內153個大中城市設有14574家營業網點，並在境外設有多家附屬機構。

公司營收利潤雙增

公司基本面表現穩定，根據中國會計準則，2024年第一季度實現營收537.7億元（人民幣，下同），按年增長4.69%，歸屬於股東淨利潤191.9億元，按年增長0.25%。期內公司資產增速平穩，總資產較去年年底增長0.2個百分點，核心一級資本充足率9.3%，較去年年底增長0.75個百分點。受利率下行等因素影響，期內公司資產端收益率下降，淨利息收入按年下跌4.6%，但金融投資收益增長明顯，按年增長138%。在資產質素方面，中信銀行繼續保持了穩健，不良貸款率維持在1.18%，撥備覆蓋率達到207.8%，較去年年底增長0.2個百分點。公司在風險管理和資產質素控制上的出色表現，為未來的可持續增長奠定了堅實的基礎。

紅利投資應對市場不確定性

近年宏觀經濟形勢充滿挑戰，全球經濟增長乏力，導致市場風險偏好下降，低估值、高股息的紅利風格因而成為市場的主導趨勢。銀行板塊受經濟增長放緩拖累，業績持續下滑，絕對估值也隨之下降。

不過，隨着房地產市場穩定措施的推進，以及地方政府對債務的有效管理，銀行的信用風險預期有所緩解。在此情況下，具備「低估值+高分紅+業績穩定」特點的大型銀行股，受到低風險偏好資金的青睞。

全球局勢仍存在不確定性因素，如美聯儲降息路徑不明、美國大選及地緣政治風險等，可能對短期內的貨幣政策造成影響。因此，在經濟增速放緩、資金風險偏好降低的環境下，紅利主題投資的行情有望持續。銀行股不僅業績波動小、分紅較高，加上中長期來看，無風險利率有望進一步下行，銀行板塊整體上仍具備較好的投資價值。

中長期風險較低之選

根據量化指標的分析，中信銀行未來股價可能表現良好。LSEG Workspace 顯示，中信銀行長期動量(Momentum)分數達99分，對於中長期投資者而言，這是一個不錯的選擇。此外，中信銀行的股價波動率不高，90日的波動率僅為25.5%，可能更適合較長線持有。對於看好中信銀行業務長遠發展的投資者來說，可以考慮以5.5元作為三個月的目標買入價。

權益披露︰筆者管理之基金持有上述股票

2024年一季度报告：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0429/2024042904331_c.pdf

公司官网：

https://www.citicbank.com/about/introduction/brief/

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。