吉利汽車（00175）是一家專注於乘用車研發、製造及銷售的汽車生產企業。集團旗下擁有三個品牌，包括吉利、極氪及其合資品牌領克，提供多樣化的車型。截至2023年底，集團年產能達到200萬輛，銷售網路覆蓋全球，主要面向亞洲、東歐和中東市場。

銷量增長推動營收與利潤上升

今年上半年，吉利汽車總銷量高達95.6萬輛，按年大幅增長41%，在燃油汽車和新能源汽車均衡發展的戰略下，公司燃油汽車、插電混合動力汽車及純電動汽車的銷量較去年同期分別實現了20%、489%及51%的增長，表現均優於中國乘用車市場的相關平均增長。得益於此，上半年集團實現總收益（不包括領克合營公司的收益）達1073億元（人民幣，下同），按年增長47%；歸屬於公司股東淨利潤為106億元（包含出售附屬公司收益），按年增長575%，超出市場預期。值得一提的是，儘管中國汽車市場的價格競爭進一步加劇，但集團通過產品優化及成本控制（銷售費用佔收入百分比下降0.6個百分點），上半年的毛利率還較去年同期增長了0.7個百分點至15.1%。

出口銷量再創新高

吉利汽車在今年8月份的總銷量達18.1萬輛，較去年同期增長約21%，按品牌劃分，吉利、極氪及領克的銷量較去年同期分別增長了19%、46%及20%。全品牌的銷量增長充分顯示出集團穩健的銷售表現和強大的競爭力。此外，8月集團出口銷量佔總銷量約25%，較去年同期實現了98%的增長，創下集團出口銷量的新高。未來集團將加快全球拓展步伐，進一步擴大其市場份額。

政策刺激國內需求增長

隨著房地產產業的持續回落，居民對房地產的投資規模不斷下降。在政府推動消費以刺激經濟增長的背景下，樓市低迷有望促進汽車市場的消費。此外，以舊換新的政策持續發力，各省在9月份陸續發佈置換政策，顯著減緩了價格戰下消費者的觀望情緒，進一步促進新車消費，尤其是在入門級市場中，這些政策有效激發了消費者對同級同價但品質更高的產品需求。另外，近期美聯儲減息也會對高端車的需求產生積極的影響。

3個月目標價11.8元收益質量(EarningsQuality)是LSEG Workspace 上提供的一個量化指數，通過數據分析對每間公司的收益進行預測和調整，以識別高收益質量的股票。吉利汽車在收益質量的得分為97分，顯示其收益質量很高。同時，在之前文章提及的價值動量(Value-Momentum)中，吉利汽車的得分達到96分，由此可見吉利汽車在這兩個重要因子之間取得了很好的平衝。吉利汽車的90日波動率為31%，屬於中度波動的股票。如果投資者看好吉利汽車，可以考慮以13.6港元作為三個月的目標價。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

2024年半年度报告摘要：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0828/2024082800400_c.pdf

8月份销量简报：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0901/2024090100016_c.pdf

公司官网：

http://www.geelyauto.com.hk/

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。