中國重汽（03808）主要從事研發及製造重卡、輕卡、客車等以及相關主要總成及零件。集團母公司為中國重型汽車集團，是國內第一家重型卡車製造商。集團在重型汽車行業具有明顯的技術和市場領先優勢，旗下品牌包括「黃河」、「汕德卡」、「豪沃」等著名品牌。

業績持續增長

得益於重卡銷量的穩步增長，上半年集團實現營業收入488.2億元（人民幣，下同），按年增長18%；股東應佔溢利32.9億元，按年增長39.7%，業績繼續維持高增長狀態。此外，集團降本成果顯著，期內行政費用佔總收入比例4.8%，較去年同期下降0.3個百分點。另外值得一提的是，集團將首次派發中期股息，每股0.72港元，反映出公司的快速成長能力。

重卡出口銷量創佳績

隨著國內經濟回暖，國家以舊換新政策和「國三」報廢補貼政策的推動，國內重卡需求逐步回升，加上油氣價差維持在高位，促進天然氣重卡的銷售。根據中國汽車工業協會的數據，行業上半年重卡銷量約50.5萬輛，按年增長3.3%；而期內集團重卡銷量達12.5萬輛，按年增長14.8%，集團市場份額擴大，市佔率提升。牽引車重卡方面，集團準確洞悉市場需求並迅速完成天然氣重卡佈局，上半年集團天然氣牽引車銷量按年增長278%，市場佔有率較去年同期提升11.8個百分點，顯示佈局已見一定成效。

海外市場方面，中國重汽憑藉品牌優勢和成熟的經營渠道優勢，加上一帶一路政策的帶動下，進一步在以東南亞和非洲為主的海外傳統市場擴大市場份額，同時加快對在沙特阿拉伯、澳洲和墨西哥的高端牽引車市場的佈局，出口銷量亦再創歷史新高。上半年中國重汽重卡海外銷量（包括聯營出口）持續增長，按年增長4.9%至6.8萬輛，出口市場佔有率穩居業內第一。截至今年6月底，集團已在全球110多個國家和地區建立了80個海外代表處和辦事機構，經銷商網絡發展至220多家，並且設立了27個境外合作KD生產工廠，形成了廣泛的國際市場行銷網路體系。

最近大市升勢強勁，除了繼續捕捉跟隨升勢的動量模型外，也可以利用本欄曾提及較為平均的量化指標，例如估值動量（Value-Momentum） 模型。中國重汽除了在估值動量得到97分外，其收益質量（EarningsQuality）的評分也是97分，不過中國重汽90日的波動率為50.8%，算是波動率較高的股票，如果投資者能承受有關風險，可以考慮以29.5港元作為三個月目標價。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

2024年半年度报告：

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馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。