重慶農村商業銀行（03618）是中國首家“A+H”上市的農商行，主要業務有三：個人及小微企業金融業務、公司金融業務，以及金融市場業務。 

業績增長穩健，資產質素持續改善 
2024年前三季度，重慶農村商業銀行累計實現營收214.8億元（人民幣，下同），按年微跌1.9%；歸屬於股東淨利潤為103.1億元，按年增長3.6%，面對內地經營環境壓力下，利潤續增長。資產總額方面，集團較去年末增長5.3%，負債總額較去年末增長5.2%，業務穩定發展。

期內，集團營業支出費用較去年同期下降13.5%，且集團淨息差為1.52%，即使較去年同期下降了0.16個百分點，但降幅已收窄0.02個百分點，反映集團營運越趨穩健；集團不良貸款率為1.17%，較去年末下降0.02個百分點，為2018年以來新低；撥備覆蓋率和撥貸比與去年末比較均有所下降，集團依然保持較高水平，並具有較強的風險補償能力，資產質素得到進一步改善。

此外，集團派中期息每股19.44分，現金分紅比例達30%，證明集團擁有強勁的現金流及較高的股東回報。

化債政策基調明確，銀行信用風險擔憂緩解
近期，內地政府推出一系列化債措施，特別是十四屆全國人大常委會會議通過了增加地方政府債務限額以置換存量隱性債務的議案，加大了化債力度。這些措施有助改善地方政府的資產負債表和現金流，短期內有效化解大規模違約風險，從而緩解了市場對城市基礎設施建設類貸款不良率上升的擔憂，有助銀行資產質素改善。

重慶農村商業銀行作為一家地方性銀行，深耕重慶市本土、成渝地區雙城經濟圈，在地方經濟中扮演重要角色。地方政府化債將有利於提升集團貸款質素，減少不良貸款風險。從長遠角度看，化債政策也有助於穩定宏觀經濟環境，促進經濟增長，為銀行業提供一個更健康穩定的經營環境，有利於集團的可持續發展。

從量化角度跟隨聰明的資金流向
有一類量化交易策略旨在跟隨聰明的大戶買賣而從中獲利，但建立這樣的策略並不容易。不過，一些量化指標可以提供有用的訊號，幫助投資者尋找入市良機。在LSEG Workspace中，有一個名為「聰明持倉」(Smart Holdings) 的量化指標，其理念是利用量化方法識別聰明的大戶在特定股票上的持倉，並分析其未來持倉變化。指標分數越高，表示該股票被聰明大戶增持的機會越大。此外，研究顯示這些量化方法比僅依賴法定披露的大手持倉資料進行分析更有效。重慶農村商業銀行在銀行類別的聰明持倉(Smart Holdings) 得分為94分，反映在銀行股中，聰明的大戶較為看好重慶農村商業銀行，加上此股票在相對估值(Relative Valuation)的得分為100分，估值動量(Value-Momentum) 的得分為98分，價格動量(Price Momentum) 得分為97分，可見各個量化指標都顯示重慶農村商業銀行潛力優厚。此股票90日的波動率為41.4%，同樣看好重慶農村商業銀行的投資者可以考慮設定5.1 港元作為三個月的目標價。


權益披露：筆者管理之基金持有上述股票 


2024第三季度业绩报告：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1029/2024102900913_c.pdf


馬家俊博士
時富量化金融  行政總裁
從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。