新華保險（01336）作為國內龍頭壽險企業，業務覆蓋壽險、養老、健康、資產管理等多元綜合金融業務，本欄於去年亦曾推介此股，當時股價約25元，至今升逾8成。

業績跨越式增長

今年首三季，公司實現營業收入1,372.5億元（人民幣．下同），按年升28.3%；歸母淨利潤達328.6億元，按年升58.9%。其中，第三季歸母淨利潤為180.6億元，按年大幅上升88.2%，盈利持續改善。此外，前三季度公司加權平均淨資本收益率（ROE）提升至33.1%，較去年同期增加12.1個百分點。

業績高速增長的核心驅動力來自兩方面：其一為投資收益的爆發式增長，首三季公司投資資產規模接近1.8萬億元，年化總投資收益率達8.6%，主要受惠於權益市場強勢回暖。其二為費用管控成效集中體現，公司業務及管理費按年下降60%，主要由於去年同期一次性費用基數較高，而當前費用結構正持續優化。

個險與銀保雙輪驅動

公司首三季錄得原保險保費收入1,727.1億元，按年升18.6%。期內退保率為1.2%，較去年同期下降0.1個百分點。首年期交保費增長及業務質量持續提升，推動公司新業務價值按年大幅增長50.8%。

個險渠道作為核心增長引擎，推動高質量團隊擴充，轉型成效尤為突出。首三季新增人力超過3萬人，按年升140%，同時月均績優人力錄得雙位數增長，人均產能按年上升50%，帶動個險長期險首年保費收入達184.36億元，按年上升48.5%。

銀保渠道深化與重點銀行的合作，持續提升渠道合作效能。首三季，銀保長險首年保費收入達359.4億元，按年升66.7%，其中期交保費按年升32.9%至168.3億元，成為公司價值增長的重要支柱。

從政策導向來看，隨着內需擴張與經濟復甦持續，居民在財富管理與風險保障方面的需求將持續升級，為壽險業務規模擴張與價值提升奠定堅實的市場基礎。

緊扣行業發展方向

此外，國內人口老齡化進程持續加快，養老服務及健康保障已成為居民的核心民生需求。新華保險覆蓋壽險、養老、健康等領域的多元業務布局，緊扣行業發展方向。旗下康養生態持續完善，進一步強化業務協同優勢，為承接增量需求提供有力支持。

另一方面，全球寬鬆預期升溫，聯儲局於12月減息的機率上升，權益市場有望維持向好走勢。新華保險在權益資產配置比例上領先同業，將在市場上行周期中轉化為收益彈性。

新華保險的量化指標表現亮麗，其中估值動量（Value-Momentum）的分數達100分，跟估值相關的分數均達90分以上，帶動其綜合評分組合阿爾法（Combined Alpha）達到99分。此外，新華保險的大市敏感度（Beta）約為1，而其90日的波動率約為41%，屬中等水平。近日大市走勢趨於平穩，如想為投資組合重新配置較高Beta，三個月目標價上望55.9港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。