ENG
简
ENG
|
简
登入
證券登入
期貨及期權登入
資產管理登入
CPMS登入
公司簡介
專業管理團隊
傳媒
全面關懷企業
獎項
就業機會
開立戶口
佣金及收費
表格及文件
款項及股票提存
常見問題
聯絡我們
時富金融服務集團
開戶
ENG
|
简
我們的服務
我們的服務
理財服務
私人財富管理
資產管理
企業財富管理
家族辦公室
綜合戶口
尚賢理財
上善理財
產品
證券
新股認購
基金
貨幣市場基金
債券
期貨及期權
機構經紀服務
港股投資顧問
支援
開立戶口
交易平台
時富研究
eDDA直接付款授權
港股按倉比率
外幣電匯兌換價格
保障計劃
保險
退休規劃
強積金
海外房地產
加拿大
英國
澳大利亞
海外移民及留學
英國
加拿大
香港
服務
全權委託帳戶管理服務
時富優越組合管理服務
時富優越價值股票開放式基金
支援
基金經理觀點
服務
融資及貸款
秘書服務
簿記和法定合規服務
香港及中國內地稅務服務
銀行服務
現金管理
財務諮詢
企業保險及員工福利方案
與實惠合作
理財服務
私人財富管理
資產管理
企業財富管理
家族辦公室
Back
綜合戶口
尚賢理財
上善理財
產品
證券
新股認購
基金
貨幣市場基金
債券
期貨及期權
機構經紀服務
港股投資顧問
支援
開立戶口
交易平台
時富研究
eDDA直接付款授權
港股按倉比率
外幣電匯兌換價格
Back
保障計劃
保險
退休規劃
強積金
海外房地產
加拿大
英國
澳大利亞
海外移民及留學
英國
加拿大
香港
Back
服務
全權委託帳戶管理服務
時富優越組合管理服務
時富優越價值股票開放式基金
支援
基金經理觀點
Back
服務
融資及貸款
秘書服務
簿記和法定合規服務
香港及中國內地稅務服務
銀行服務
現金管理
財務諮詢
企業保險及員工福利方案
與實惠合作
優惠及活動
客戶支援
開戶
足不出戶,極速缐上開戶
資料
常見問題及有用資料
表格及文件
下載相關表格及文件
聯絡我們
請透過以下途徑與我們聯繫
關於我們
加入我們
客戶服務
客戶服務
開立戶口
表格及文件
佣金及收費
款項及股票提存
常見問題
聯絡我們
ENG
|
简
由2024年6月24日起,存入實物股票當日起計,需等待十個工作天以完成簽名認證後方可賣出。
WhatsApp
Facebook
WeChat
基金經理觀點
> 正文
新東方業務蓬勃發展,短期超跌
10/5/2024 10:44:39
新東方(09901.HK)是中國領先的教育服務機構,提供外語培訓、美國、中國和英聯邦國家入學和評估考試準備課程,以及中小學教育服務和教育軟件開發等。
近期股價下挫原因
公司第三季業績表現遜於預期,是公司長期以來第一個“未達預期”之季度,令市場失望。其次,公司表明第四季增速放緩將較預期為快,營收指引增長只約34-37%,與第三季相比,放緩超過30個百分點,(預期放緩只約25個百分點)。此外,管理層加速擴張和增加相關投資(如招聘更多教師,為員工提供更多年終獎金等),以及East Buy本季度盈利轉虧,導致公司盈利率(Operating Profit Margin)出現兩年來的首次年同比下降等,也是近期股價下挫的原因。
公司季報公告
管理層預計來年將保持相若的擴張速度,並對營收增長和利潤增長保持樂觀。預計2024年營收將同比增長約45%(教育相關收入則同比增長42%)。
現行優勢條件
公司正利用其優勢條件和穩定的政治及政策背景,在未來幾年有望繼續創造紀錄性利潤。公司當前股價也不算昂貴,前瞻市盈率(forward P/E)為20倍,而市場則普遍認為其非周期性、高度可見和複利收益能力被低估了。根據預測,公司每股收益年複合增長率將超過35%,市盈率估值預計將可在兩年內迅速下降到大約10倍,進而創造股價上行空間。
積極擴展非學術領域,教育業務蓬勃發展
另外,在教育管理條例草案發布後,公司積極佈局,增加非學術培訓比例,推動行業擴張。截至2024年2月,新東方補習班已達到911家(同比增長28%)。考慮股權激勵和股權比例,並排除其他非經常性收益,估計淨利潤率(Net Profit Margin)約為11%。雖然第三季新增163家補習班,但新東方在快速擴張的同時仍保持高盈利能力,表現卓越。
基於分類加總估值法(sum of the parts),假設淨現金持股折扣23%,新業務目標以2024年市盈率28倍計(高於同業平均水平,全球教育同業平均前瞻性為13倍2024年市盈率),加上其持有56% East Buy股權,估值折扣為50%,總體公司目標價格約為76.5港元。投資者可考慮趁此機會作短線投資。
黃偉棠
時富時富金融研究部
於香港和美國金融服務業擁有超過20年豐富經驗,擅長於投資、基金管理、資產管理、股票研究等多個範疇。持有美國加州柏克萊大學和香港大學多個碩士及學士學位、亦為註冊會計師 (CPA)、特許金融分析師(CFA),以及大學高級講師。
Back to Top