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恒生指数
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今日港股

2018年12月11日

市场展望

預料恒指今日於25,400至25,900點波動。

恒指昨日裂口低開268點後,跌幅曾收窄至218點。惟其後受A股弱勢拖累,大市反覆向下,最多挫492點,低見25,570點。指數半日跌366點。午後,港股維持早段跌勢。恒指終報25,752.38點,跌311.38點或1.19%。全日大市成交額為705.71億港元。道指收市報24,423點,升34點或0.14%。ADR港股比例指數報25,639,較上個交易日恒指收市跌113點或0.44%。在中美貿易戰處於敏感時刻之際,中國法院判決高通在一宗侵權案得直,禁止蘋果在中國進口及銷售大部分舊款iPhone;另外脫歐生變,英鎊急挫。環球股市不確定因素增加。預料恒指今日於25,400至25,900點波動。

深港通點評

公司簡介:TCL集團 (000100.SZ)主營業務涉及半導體顯示、智能終端、應用與服務等領域。

業務簡評:公司擬按照合計47.60億元人民幣的價格向TCL控股出售持有的TCL實業、惠州家電等多家公司股權。交易完成後,上市公司將聚焦半導體顯示及材料業務。2018年首三季度,公司營業收入按年升0.03%至822.4億人民幣,歸屬於上市股東的淨利潤按年增30.6%至24.9億人民幣。公司表示業績增長的原因為智能終端業務及半導體顯示業務的穩定增長及海外市場盈利的持續提升。全球消費電子市場增長放緩,競爭日趨激烈,料此或將對公司主營業務經營增添不確定性。

個股點評

華潤電力受益於煤炭價格疲軟和資產出售

華潤電力(00836)從事電廠的開發﹑建設和運營,包括大型高效燃煤發電機組﹑風電場﹑水力發電廠﹑燃氣電廠和光伏發電項目以及煤礦的建設和運營。

我們預計2019年的煤炭價格仍將疲軟。這是由於(1)新煤炭產能釋放;(2)煤炭公司有意買入煤礦許可證以建造新礦;(3)由於獨立發電廠煤炭有意在冬季之前建立庫存以致庫存較高(但冬季溫度高於預期,華潤電力現有29日的煤炭庫存,高於正常水平約15至20日)。我們預計低迷的煤炭價格有助降低潤電的成本。

此外,公司於11月23日宣布擬將旗下煤礦的51%股權出售給母公司,價格為39億港元,實現出售收益約8.8億港元。該交易有利實現更穩健的資產負債表,並提供足夠現金儲備去維持其目前的股息政策。煤礦出售亦有助於加快公司由燃煤式獨立發電廠向可再生能源公司轉型。

此外,風電業務方面,由於過去20個月的補貼延遲,潤電應收賬款錄得增加。但自今年9月以來,財政部已開始向運營商付款,我們預計年底前現金流將大幅改善。2019年實施綠色證書計劃也應該有所幫助。我們預計潤電的股息能見度較高,其保證股息收益率高於6%。我們建議投資者以14港元或以下價格買入,目標價為16港元,止蝕價為13港元。

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名家专栏

姚浩然 时富资产管理董事总经理

随着中美元首达成共识和会面气氛良好,而令12月港股开局短暂向好,惟上周四(6日)突然传出华为副董事长孟晚舟在加拿大被捕,其被控利用华为一家在香港注册的全资拥有公司星通技术有限公司,绕过美国与欧盟针对伊朗的制裁与伊朗交易,事件令市场忧虑中美关系再度变得紧张,未来中美双方在贸易协议上添上不明朗因素,恒指在100天线附近遇上阻力。

美国方面,劳工部上周五(7日)公布11月非农职位增加15.5万个,显著低于市场预期的19.8万个;失业率维持1969年12月以来最低水平,连续3个月保持3.7%;至于平均时薪方面,每月工资较前月仅上升0.2%,增长低于市场预期的0.3%。就业数据虽然保持强劲,但同时亦反映美国劳工市场的新增职位及工资水平皆弱过预期,暗示美国劳动市场及经济增长开始放缓,加上最近油价显著回落,美国通胀或有机会在短期内回落至联储局目标的2%,令市场近期预计加息速度将减慢,甚至2019年停止加息的声音。

惟根据彭博数据显示,本月息率上调的机会仍高达69.1%,笔者认为现时市场或过早断定联储局应否维持循序渐进的加息步伐,通胀若然持续升温,恐怕联储局亦无可避免地面对加息压力。本周三(12日)将公布11月消费物价指数(CPI),市场预期核心CPI按月及按年分别升0.2%及2.2%。

随着联储局持续上调利率,市场忧虑美国未来经济陷入衰退,不少资金由短期债券转至长期债券,导致长债的需求及价格上升,其孳息率下降使孳息曲线趋平坦。美国2年期与5年期、3年期与5年期国库债券孳息率上周出现倒挂,而美国2年期与10年期国库债券孳息率亦收窄至12点子,创2007年以来最窄。

明年或未必即时叫停加息

根据过往几次2年期与10年期国库债券孳出现倒挂的经验,孳息率分别在15年12月、98年5月及88年12月出现倒挂(为该次加息周期中首次倒挂),然而联储局在倒挂后仍分别加息4-6次,故笔者认为就算孳息率在本月加息前后出现倒挂,在2019年联储局也未必会即时暂停加息。

笔者认为较为肯定的是,孳息曲线倒挂一直被视为预示经济的指标,美国经济很大机会于6个月至24个月内步入衰退,甚至大萧条。而股票市场方面,以标普指数为例,指数在最近3次倒挂后约1年9个月便见顶,意味着若本年底孳息曲线出现倒挂后,也不能排除指数会在2020年才见顶。总括而言,短期股市继续受到中美贸易战等不明朗因素影响,长远环球经济方面笔者维持审慎态度。

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活跃股票
名称 价格 升跌 升跌%
滿地科技股份 0.058 +0.019 +48.718%
志道國際 0.415 +0.115 +38.333%
北方礦業 0.039 +0.008 +25.806%
天美(控股) 3.890 +0.650 +20.062%
中國金融租賃 0.420 +0.065 +18.310%
華君國際集團 14.480 +1.980 +15.840%
西王置業 0.260 +0.034 +15.044%
中國水業集團 1.560 +0.200 +14.706%
雅高控股 0.355 +0.045 +14.516%

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AH股对照
名称 价格 升跌 升跌%
第一拖拉机股份 5.240 1.890 -68.299
东北电气 2.180 0.680 -72.581
四川成渝高速公路 3.350 2.410 -36.762
青岛啤酒股份 33.330 30.600 -19.304
江苏宁沪高速公路 9.510 10.660 -1.479
京城机电股份 5.130 1.490 -74.473
昆明机床 1.470 2.490 48.923
中船防务 10.190 5.430 -53.161
马鞍山钢铁股份 3.590 3.510 -14.055
上海石油化工股份 5.040 3.480 -39.309

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外币电汇兑换价格
货币兑换 买入 卖出
欧元兑美元

1.1308

1.1416

欧元兑港元

8.8350

8.9230

美元兑日元

112.5097

113.5808

日元兑港元

0.068790

0.069470

英镑兑美元

1.2511

1.2624

英镑兑港元

9.7750

9.8670

美元兑新加坡元

1.3691

1.3780

新加坡元兑港元

5.6695

5.7090

美元兑人民币

6.8883

6.9522

人民币兑港元

1.1235

1.1351

美元兑港元

7.8003

7.8290

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