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通脹數據滯後 聚焦美股次季業績

19/7/2022 10:00:04

姚浩然 時富資產管理董事總經理
 
上周三(13日)美國公布6月消費者物價指數CPI按年飆升至9.1%,高於市場預期的8.8%,並創40年新高;扣除食品和能源的核心CPI按年升5.9%,高過市場預期的5.7%。惟諾貝爾經濟學獎得主克魯曼表示,6月通脹數字滯後,並未有反映汽油價格下跌及其他已逆轉的因素,實際情況其實正在好轉。隨着汽油及資源價格回落,上游成本價格升幅已逐漸放緩,筆者認為仍需要一段時間,下游價格才有機會顯著回落。
 
美聯儲加息幅度存懸念
 
CPI數據公布後,市場預期7月美國聯儲局將會更進取加息,根據芝加哥商品交易所(CME Group) FedWatch工具顯示,預測7月加息1厘的機會率升至八成。但是,上周多名美聯儲官員發表講話,例如美國聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德 James Bullard一向立場較鷹派,並且今年擁有貨幣政策投票權,表示支持美聯儲7月最多加息0.75厘,未打算支持更大幅度的加息行動。
 
另一名官員里士滿聯儲銀行總裁巴爾金 Thomas Barkin則表示,有跡象顯示美國經濟正在轉弱,主要反映高通脹削弱消費者開支,尤其是美國低收入家庭。由此可見,縱使6月通脹數據維持高企,惟數據有滯後之嫌,而美聯儲官員也預視得到,美國經濟未必能夠承受到更大幅度的加息。
 
債息續跌反映市場憂衰退
 
從債息走勢來看,美國10年期債息早已在6月中大約3.5厘見頂後逐步回落至3厘以下,當時美國公布5月CPI意外地再創高位升至8.6%,如今通脹數字仍維持高企,債息持續回落反映市場更加憂慮經濟衰退,資金流入配置債券。美國10年期債息回落3厘以下,執筆時報2.94厘;美國2年期債息執筆時報3.145厘,孳息曲線仍然呈現倒掛並且擴大,根據統計一旦孳息曲線出現倒掛,實體經濟將會在6至24個月內面臨衰退。投資者宜採取穩守突擊的策略,盡量揀選即使經濟陷入衰退也能保持盈利增長的優質公司。
 
美股整體市況料反覆波動
 
展望本周,市場關注歐洲央行議息,預期歐央行10年以來首度加息0.25厘。美國方面將公布多項經濟數據,包括6月美國建築許可、新屋動工率、二手房屋銷售等。另外,美股踏入第二季業績期,多間藍籌股公司 (包括金融、電訊、航空、藥廠、運輸、資源板塊等) 先後公布業績。今季業績尤其重要,市場聚焦美國企業去季如何應對通脹加劇、供應短缺、匯率逆風等困難,以及企業對會否修訂未來前景展望,預料整體市況較為反覆波動。