金界控股（03918）為柬埔寨規模最大的綜合度假村營運商，旗下旗艦項目NagaWorld是金邊市內唯一的綜合式酒店及娛樂城。

集團持有長達至2065年的賭場牌照，並享有於金邊方圓200公里範圍內（不包括柬越邊境地區、博科爾、基里隆山及西哈努克市）獨家經營賭場的權利，該專營權將持續至2045年。

財務狀況保持穩健

今年，金界控股業績顯著復甦，盈利增長與財務狀況同步改善。上半年，公司實現營業收入3.42億元（美元．下同），按年增16.7%；淨利潤達1.49億元，去年同期虧損100萬元。期內每股基本盈利（EPS）為3.36美仙，遠高於去年同期的0.02美仙，顯示公司營運效率及資產運用能力明顯提升。

財務狀況保持穩健，上半年公司現金及銀行結餘為2.45億元，按年激增103.4%，流動性顯著增強。公司於2025年中期恢復派息每股1.01美仙，為2021年以來首次。

客戶結構持續高端化

客戶結構持續向高端化發展，成為盈利增長的核心引擎。上半年博彩總收入為3.32億元，按年增17%；博彩淨收入為2.92億元，按年增20%。從中場業務表現來看，2025年上半年博彩日均營業額按年增11.6%，已恢復至疫情前水平的97.3%，接近全面復甦。

此外，中場業務贏率從2024年同期的19.8%提升至22.9%，帶動中場收入按年增長24.0%，顯示中場業務盈利能力持續優化。為進一步把握高端消費需求，公司持續擴充高限額中場賭桌規模，推動高端中場收入佔比從去年同期33.9%提升至37.4%。客戶結構向高消費力群體傾斜，不僅提升單客收益，亦增強中場業務的盈利穩定性。

貴賓市場強勁復甦，進一步推動業績增長。上半年貴賓業務總收入按年增20%，其中高端貴賓轉碼業務表現尤為突出，按年激增87.9%，增長至疫情前水平的156.2%，遠超行業平均復甦速度。

第三季度博彩業務表現進一步提速，前三季度博彩總收入達5.32億元，按年增29.6%；博彩淨收入為4.66億元，按年增30%，增速較上半年顯著提升，反映下半年區域客流及消費需求持續回暖。

柬埔寨旅遊業復甦

外部區域環境改善，為公司帶來穩定的客流支持。柬埔寨作為區域旅遊樞紐，未來不僅可吸引更多國際旅客，亦將提高旅客周轉效率，為金界控股持續輸送穩定客流。

金界各個量化指標評分均表現優異，組合阿爾法（Combined Alpha）得分為99分，其大市敏感度（Beta）為0.65。如投資者的現有投資組合受近期大市波動而受到影響，希望為投資組合減低Beta，金界是理想選擇，加上近期股價出現略為超賣的情況，並已逼近保力加通道底部，是一個入市良機。如投資者看好金界，3個月目標價6.8港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融 行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師(CFA)、專業風險管理師(PRM)、精算師學會之專業會員(ASA),特許工程師(CEng)等。