哈爾濱電氣（01133）作為中國電力裝備製造業龍頭企業，業務覆蓋煤電、水電、核電及新能源裝備等核心領域，產品並出口至越南、沙特等海外市場，形成「國內國際雙循環」的發展格局。

現金流顯著改善

今年上半年，哈電實現跨越式增長，各項核心財務指標全面向好。期內營業收入達224.74億元（人民幣．下同），按年增31.9%；其中新型電力裝備業務收入為144.63億元，按年大增50.5%，佔總營收64.4%。歸母淨利潤10.51億元，按年升101%；毛利率亦較去年同期提升0.7個百分點至12.05%，反映高毛利產品佔比提升及成本控制取得成效。

此外，期內經營活動現金流淨額顯著改善，較去年同期大幅增加至31.92億元升。

資產品質方面，期末歸屬於母公司所有者權益為161.23億元，較年初增長4.1%；基本每股收益為0.47元，按年增0.24元，股東回報能力顯著增強。

全球化布局提速

今年上半年，哈電核心業務全面提速。其中，煤電設備收入達95.07億元，按年增61.9%，主要受惠於國內煤電「三改聯動」政策推進；核電設備收入為25.57億元，按年增68.7%，毛利率較去年同期大幅提升15.51個百分點至26.98%；水電設備收入為16.75億元，按年增23.6%。

與此同時，公司定單儲備充足，全球化布局顯著提速。上半年新簽合同額達355.6億元，按年增36.6%；其中出口定單激增至118.7億元，按年飆升945.3%，佔新簽合同總額比重提升至33.4%，市場拓展延伸至越南等新興國家。

期內海外收入為40.1億元，佔總營收16.47%，沙特等大型海外項目陸續落地，印證公司產品在國際市場獲得高度認可。依託「一帶一路」沿綫國家電力基礎設施建設的機遇，公司正加速推動煤電、水電裝備出海，成功打造第二增長曲綫。

國策推動新型電力系統

在國家「雙碳」目標引領下，新型電力系統建設加速推進。相關政策明確設定了全國發電裝機容量在新增新能源，及非化石能源方面佔比的具體目標。此外，《電力裝備行業穩增長工作方案（2025—2026年）》為龍頭企業制定年均營收增速約10%的發展藍圖，並推進新一代煤電改造建設等重點任務。

哈電憑藉龍頭企業優勢、完善的業務布局、強勁的技術創新能力，以及加速推進的全球化戰略，有望持續把握行業發展機遇，實現業績與價值的同步提升，在電力裝備製造行業的綠色轉型與全球競爭中佔據更有利地位。

哈電的量化指標分數普遍理想，其中收益質素（Earnings Quality）達到95分，代表整體量化分數的組合阿爾法（Combined Alpha）亦錄得94分。但哈電的風險系數相對偏高，其90日的波動率為78.1%，而大市敏感度（Beta）亦達1.6。如投資者預期近期的反覆回調已達尾聲，大市將重拾升勢，哈電會是不錯的選擇，3個月目標價19.1港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。