人保集團（01339）為內地首家全國性保險公司，現已發展為領先的大型綜合性保險金融集團。業務涵蓋財產險、人身險、資產管理及養老金營運等多個領域。

股東回報持續加碼

截至2026年上半年，人保保險服務收入按年增長2.4%至2,868.7億元（人民幣．下同），歸母淨利潤按年上升38.5%至367.5億元，扣非後基本每股盈利為0.84元，按年增長超過4成。

利潤增速遠超收入，主要受惠於權益市場回暖，帶動總投資收益按年增長59.9%至663.3億元，總投資收益率提升1.1個百分點至3.7%。董事會擬派中期股息每股0.11元，按年增幅達46.7%，高於盈利增速。

截至6月底，集團總資產約2.1萬億元，較去年底增長4.8%；淨資產為4,614.3億元，按年增長9.8%；綜合及核心償付能力充足率分別為246.6%及197.7%，資本實力充裕，為持續分紅及業務拓展提供穩健基礎。

財險板塊繼續發揮集團支柱作用。上半年，人保財險原保險保費收入按年增長1.3%至3,275.3億元，市場份額達33.3%，續居行業首位；承保利潤按年升19.8%至140.1億元，綜合成本率改善0.8個百分點至94.5%，承保盈利能力持續提升。

車險綜合成本率為93.5%，承保利潤99.2億元；非車險承保利潤按年升37.7%至40.9億元，成為財險盈利增長的重要動力。

人身險板塊堅持價值導向，業務結構持續優化。人保壽險期交保費佔比升至83.5%，按年提升4個百分點，其中10年期及以上首年期交保費按年大增95.4%至18.8億元，長期價值型業務拓展顯著。

期內新業務價值按可比口徑升5.2%至51.8億元；淨利潤按年飆升97.6%至135.6億元，淨資產收益率提升4.5個百分點至21.5%。人保健康保費收入按年升12%至455.5億元，互聯網業務保費升18.4%，線上渠道增長強勁。政策性業務方面，集團承辦大病保險及長期護理保險等項目共1,465個，服務覆蓋逾10億人次。

此外，新能源汽車承保數量按年升30.9%，科技活動保險保費升18.5%，服務科技企業逾26萬家，於新能源及科技保險領域的先發優勢持續鞏固。

2026年「十五五」規劃開局，政策聚焦巨災保險、商業健康險創新藥目錄、長期護理保險擴面及個人養老金制度，保險覆蓋面持續擴大。集團深耕政策性業務數十年，網絡遍及城鄉，具備承接政策紅利的優勢。

行業方面，低利率環境及「報行合一」政策延伸至非車險，有助緩和費用競爭及降低負債成本，大型險企受惠最深。同時，監管推動中長期資金入市，提升保險資金作為「耐心資本」的地位，資本市場回暖直接帶動集團投資收益表現。

港股近期走勢欠缺明確方向，動量明確強的股份表現或不及估值吸引的股份。人保的相對估值（Relative Valuation）評分為97分，內在估值（Intrinsic Valuation）評分則為95分。此外，該股風險水平不算高，90日波動率為35.4%，三個月目標價上望6.9港元。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。