心動公司（02400.HK）是一家全球遊戲開發與發行商，專注於手機和網頁遊戲的開發、營運、發行和分發。公司業務架構主要包括兩大核心板塊：遊戲研發與發行，以及TapTap平台。遊戲業務板塊負責原創遊戲的開發和營運，並通過多元化渠道進行全球發行；而TapTap平台則利用公司自研的遊戲社區，為遊戲開發商、發行商及其代理提供線上推廣服務。至今，公司業務已遍佈全球多個地區，而截至6月30日，公司已成功推出了20款網絡遊戲及33款付費遊戲。

歸母淨利高速增長，毛利率持續優化
2024年上半年，心動公司的自研遊戲成功上線，為遊戲業務帶來了增長，並推動平台業務的發展。上半年公司實現營收22.2億元（人民幣，下同），按年增長26.7%；期內實現歸母淨利潤2.1億元，按年激增1.3倍。與此同時，公司毛利達15億元，按年增長44.3%，毛利率為67.4%，顯著高於去年同期水平。

新遊戲表現出色，TapTap平台用戶增長迅速
2024年上半年，心動公司遊戲業務收入達到14.9億元，按年增長29.3%；其中網絡遊戲收入貢獻顯著，較去年同期增長32%至 14.3億元，這一增長主要得益於新遊戲《出發吧麥芬》和《鈴蘭之劍》的強勁表現。其中《出發吧麥芬》，自1月及5月分別在港澳台與中國內地市場推出後，迅速成為上半年收入最高的產品，且下半年將會在海外多個地區和國家上線。此外，7月份上線的自研遊戲《心動小鎮》首月下載量超過2500萬次，有望成為百萬級別日活躍使用者（DAU）的產品。該遊戲自上線以來一直受到玩家熱烈歡迎，多次登上iOS免費榜首。

與此同時，公司的TapTap平台業務也實現了顯著增長，實現收入7.3億元，按年增長21.7%。其中TapTap中國版App的月活躍用戶數（MAU）達到了4,324萬，較去年同期增長 27.3%，這主要歸功於熱門新遊戲的發佈和行銷活動的增加。同時，為改善用戶體驗，公司對廣告載入率實施了限制。雖然短期內可能影響廣告增速，但長遠則有利於可持續發展。隨著新遊戲帶來的大量新用戶，預計下半年廣告收入仍將保持雙位數的增長趨勢。TapTap國際版方面，公司則致力於建立良好的社區氣氛，以及提高用戶滲透率。期內公司優化了國際版團隊，並且建立了良好的品牌認知度和口碑。

此外，隨著目前AI技術的快速發展，公司已經完成了AIGC服務TapSigh的備案工作，未來運用該項技術有望進一步提升使用者服務能力，並且有效節省更多成本。


根據LSEG Workspace 的量化指標，心動公司的收益質量(Earnings Quality)自10月11日起被評為100分。隨着公司的股價由21.25港元上漲至24.5港元(截至12月13日) ，這一升勢建立起動量，帶動了動量指標(Momentum)也增加至92分。此外，心動公司的90日波動率為66.3%。如果投資者對心動公司持樂觀態度，可以考慮設定35.3港元為三個月的目標價。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票


2024半年报：
https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0926/2024092600496_c.pdf

馬家俊博士
時富量化金融  行政總裁
從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。