建設銀行（00939）是內地領先的國際知名大型股份制商業銀行，與眾多優質企業及高端客戶緊密合作，並在全球多地設有海外分行，旗下擁有多家子公司。

業績改善，資產質素整體穩健

2024年首三季度，建設銀行淨利潤實現增長，期內集團實現淨利潤2,571.1億元（人民幣，下同），其中歸屬於銀行股東的淨利潤達2,557.8億元，分別按年增長0.7%和0.1%。受匯率和資本市場波動等因素影響，非利息淨收入達1,115.3億元，按年增長9.1%，顯示出收益結構得到優化。

在資產質素方面，期內資產總額達40.9萬億元，較上年底增長6.8%；負債總額達37.6萬億元，較上年底增長6.9%，凸顯出業務上的擴張。不良貸款率降至1.4%，較上年底下降0.02個百分點；撥備覆蓋率為237.0%，撥貸比為3.2%，反映出資產質素整體有所改善。

此外，集團資本充足與流動性良好。期內資本充足率為19.4%，核心一級資本率為14.1%，槓桿率為7.8%，流動性覆蓋率為120.3%，均滿足監管要求，體現了強大的風險抵禦能力。

新金融行動推動業務新增長

建設銀行於2017年開始推行 「三大戰略」，隨後啟動了「新金融行動」，其佈局廣泛，涵蓋普及金融、住房租賃、金融科技等關鍵領域，強而有力地推動了建行資產結構的優化調整，且重點領域貸款增速顯著，遠超平均資產增速。建行在住房金融領域更是先驅者，最早開展個人按揭住房貸款與住房公積金業務，也率先宣傳住房租賃戰略。在當前租購並存、長期租盤蓬勃發展的時代背景下，這種先行優勢極有可能轉化為建行全新的業務增長引擎。

同時，建行在金融科技領域持之以恆地加大投入，並在普及金融方面持續深入發展，這兩大方向已成為其下一階段業務發展的重中之重。隨着戰略優勢逐步釋放，建行的資產利用效率有望顯著提升，進一步鞏固其在激烈的市場競爭中的優勢地位，實現可持續的高質素發展。

優質國有大行，高股息價值吸引

近年來，在銀行業整體面臨諸多內外部挑戰的形勢下，建行作為內地領先的商業銀行，積極發揮引領作用，顯著體現出其經營的穩定性。在當前無風險利率持續下行的趨勢下，建行作為一個穩定派發股息的高股息金融產品，不僅符合 「新國九條」的相關規定與要求，還展現出顯着的固定收益吸引力。集團向全體股東派發2024年半年度現金股息每股0.197元人民幣，以總股本2,404億股（港股）為基數，本次共派發現金股息約473.6億元。按照1月14日收市價格5.97元計，集團股息率高達10.9%，相對無風險利率的股息溢價率位於歷史高位，股息非常具吸引力。

恒指自2025年開始反覆向下，投資者可能會轉向防守策略。建行的波動率為28.5%，屬於波動率較低的股票，加上其大市的敏感度(Beta) 亦偏低，只有0.64，適合近期希望降低投資組合Beta的投資者。此外，建行在量化評分方面表現不錯，分別在相對估值（RelativeValuation) 及動量(Price Momentum) 兩個指標中獲得100分，可以說是一個穩中求勝的選擇。若投資者有意買入，可以6.7港元作為三個月的目標價。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

2024第三季度业绩报告：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1030/2024103000492_c.pdf

股息派发公告：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/1128/2024112801546_c.pdf

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。