舜宇光學（02382.HK）是一家中國光學產品製造企業，專注於設計及生產光學及相關產品。集團的業務涵蓋設計、研發、生產及銷售，並推出多種產品，包括光學零件、光電產品和光學儀器。隨着業務逐步擴展，舜宇光學目前已進入八大領域，包括手機、汽車、安全防護、顯微儀器、機械人、AR/VR、工業檢測、醫療檢測。

智能手機與汽車市場雙輪驅動，盈利預期顯著提升

舜宇光學保持穩健的發展趨勢。截至2024年12月31日的財年，股東應佔溢利預計達到約26.4億元至27.5億元人民幣，較去年同期大幅增長約1.4至1.5倍，反映出集團盈利能力顯著增強。

舜宇光學2024年的盈利增長主要得益於兩大因素。首先，隨着全球智能手機市場的復甦，特別是在高端機型熱銷及人工智能技術在硬體領域的共同推動下，市場出貨量按年增長大約6%-7%；這也帶動了集團手機鏡頭出貨量按年增長約13.1%。此外，產品組合的優化促使手機鏡頭和攝像模組的平均售價上升，毛利率因此得到提升，體現了集團在智能手機光學配件領域強大的競爭力，以及對市場機遇的敏銳洞察力。

其次，在全球汽車市場穩步增長、對新能源汽車需求強勁，以及智能輔助駕駛系統快速發展的背景下，車載鏡頭的搭載率有所提高。作為車載鏡頭市場的領頭羊，集團出貨量按年增長約12.7%，顯示出集團在汽車光學部件領域不僅擁有穩定的市場份額，還展現出較強的增長潛力。

AI技術發展帶來業務增量

自2023年AI大模型面世以來，AI技術在設備端的發展迅速，各大廠商相繼推出AI產品。例如，2025年伊始，雷鳥創新發佈了雷鳥V3 AI拍攝眼鏡；小米也將於本月推出AI眼鏡及小米首款AI專業辦公筆記本REDMI Book Pro 16 2025等。與此同時，政策層面也釋放出積極信號。除了國補政策促進消費外，日前國務院總理李強在促進消費專題會議上強調要大力推動科技消費，特別是人工智能終端產品的市場潛力，為AI設備端產業營造了良好的發展環境。

AI產品在消費電子領域內的不斷創新，也為相關配件產業帶來了蓬勃發展。作為內地領先的光學製造企業，舜宇光學將充分受惠於AI技術革新帶來的發展機遇。隨着AI消費電子市場需求的快速增長，對攝像頭等光學部件的需求也將大幅提升，有望為集團創造廣闊的增長空間。

此外，比亞迪在本月舉行的智能化戰略發布會上，發布了天神之眼C高階智駕及21款首批搭載車型，覆蓋價格範圍從7萬到20萬，這將有助於大力推進中低端車型智能駕駛的滲透率，並有望開啟全民智能駕駛時代。智能駕駛的廣泛普及預計將促進傳感器等零部件需求的快速增長，尤其是天神之眼C系統搭載12顆攝像頭，將為行業帶來顯著增量。作為內地車載鏡頭的龍頭企業，舜宇光學將充分受惠於比亞迪新能源汽車體量的持續增長，以及智能駕駛普及所帶來的商機。

舜宇光學在LSEG Workspace 上顯示的分析員修訂(Analyst Revision) 分數為98分，反映部分分析員或許因近期集團業務發展的強勁表現而修訂了預測，對股價產生了正面影響。因此，其動量(Price Momentum)分數也上升至86分。舜宇光學的波動率為53.6%，屬於中高風險水平。如果投資者看好這一增長趨勢，可以考慮以112.6港元作為三個月的目標價。

權益披露：筆者管理之基金持有上述股票

2024年正面盈利预告：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2025/0212/2025021200447_c.pdf

公司官网：

www.sunnyoptical.com

馬家俊博士

時富量化金融  行政總裁

從事金融科技業多年，是香港首批量化投資策略師及量化投資組合經理，重點研究量化投資策略在金融市場上的應用，涵蓋多種不同資產類別。馬博士於香港多間大學任教量化/計量金融及風險管理學，是特許金融分析師 (CFA)、專業風險管理師 (PRM)、精算師學會之專業會員 (ASA), 特許工程師 (CEng)等。